公司发布2018 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入405.97 亿元，同比增长36.16%；实现归母净利润9.09 亿元，同比增长28.85%。公司发布2019 年第一季度报告，公司一季度实现营业收入84.39 亿元，同比减少9.87%；实现归属母净利润3.00 亿元，同比增长19.83%。

    铜加工材销量提升、产品结构优化是公司业绩增长的主要原因。2018 年，公司加大市场拓展力度，实现销售铜加工材数量为69.53 万吨，较上年同期增长25.73%（其中委托加工业务销量为12.39 万吨）。2013-2018 年，公司销量、营业总收入与归母净利复合增长率分别为28.08%、25.46%和25.79%，公司产品销量的持续提升带来了业绩的稳步增长。从产品结构看，2018 年公司单位加工毛利同比增长7.89%至3149.23 元/吨，产品结构呈现稳中向好发展态势，附加值提高进一步提升了公司盈利能力。

    KME 项目并购完成，发力高端铜合金加工材市场。2019 年3 月31 日，公司完成与欧洲铜加工巨头KME 集团的交割，正式持有其位于德国、法国、意大利、西班牙的五家铜合金棒与铜管工厂。公司此次收购标的2017 年铜合金棒产能28.0 万吨，销量15.4 万吨，铜管产能5.2 万吨，销量3.7 万吨，公司的产能与销量预期实现大幅提升。借助此次并购，公司有望通过技术上的共享提升高端铜合金产品的研发与制造能力，利用KME 的品牌和渠道深度拓展欧洲高端市场，同时填补国内部分高端铜材的市场空缺。

    落子重庆、美国，补充部分重要市场供应短板。2018 年，公司新设全资子公司重庆海亮并启动西南地区生产基地建设，在美国休斯敦购买土地和厂房以新建铜管生产线项目，两地投产后分别将形成年产3 万吨、年产6 万吨铜管的生产能力。公司落子重庆与美国开建生产基地后，填补了原有市场的布局空缺。现阶段，公司已完成对国内、东南亚、美国、欧洲等全球主要市场的覆盖。

    募投项目部分投产，着手建设17 万吨铜棒项目。2018 年，公司募投项目“广东海亮年产7.5 万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”工程进度达14.37%，“安徽海亮年产9 万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”工程进度达44.53%，部分生产线已陆续投产。2019 年，公司计划实施“年产17 万吨铜及铜合金棒材建设项目”，项目完全投产后将形成年产17 万吨精密合金棒的生产能力，有望增强公司的铜棒制造能力，提高公司铜棒产品的市场占有率。

    盈利预测与评级：公司国内外生产基地布局基本完善，多个项目投产后有望推动公司业绩持续增长， 我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.61/0.78/0.93 元/股（前值2019-2020 年分别为0.69 元/股和0.81 元/股），对应现价PE 分别为17/14/11 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：国内外项目建设进度不及预期，并购整合效果不及预期。