公司2009 年一季报。1－3 月份实现销售收入3.14 亿元，同比增长56.17%；

    营业利润4213 万元，同比增长40%；归属于上市公司股东的净利润3511 万元，每股收益0.16 元，与去年基本持平。

    收入快速增长，毛利率保持稳定。2008 年二季度开始，公司针对原材料价格上涨上调了产品价格。由于产品生产周期为4－6 个月，所以提价效应延续，毛利率保持稳定。

    全年预期毛利率会有所回落。2009 年原材料价格回落，但是公司2008 年年底结转了8.28 亿固定资产，折旧计提将影响公司毛利率水平。按照我们的初步测算，公司2009 年计提折旧在8700 万左右，较2008 年增加6000 万。折旧影响公司毛利率水平接近4 个百分点。

    初步估测全年销售收入16.58 亿，同比增长92%。随着公司募集资金项目和自建项目的逐渐投产，公司配套华锐风电的风电装备逐步增加。我们预计2009年瓦房店一期风电轮毂、齿轮箱销售2 万吨，贡献4 个亿收入；生产风电输入轴等锻件1.5 万吨，贡献3 亿收入。在火电销售量预计回落20%的情况下，风电产量的大幅上升保障了公司2009 年营业收入的快速增长。初步估测全年销售收入在16.58 亿。

    投资评级和估值。2009、2010、2011 年公司EPS 分别为0.94 元、1.39 元和1.65 元，对应的动态PE 分别为27 倍、19 倍和16 倍，估值已经基本合理。但考虑到公司业绩的快速增长，维持增持评级。