国有股占公司总股本的67.29%，当前流通股占其总股本的25.23%；在其实际控制公司旗下，三家兄弟公司——华锐风电、华锐曲轴和大连华锐值得注意。其中，公司与华锐风电相关的大重成套公司，以及大连华锐的关联交易金额较为重要，为公司带来稳定高效的产品需求。

    公司绝大多数产品按订单生产，签署敞口合同，即合同金额为生产成本加上加工费（由技术难度和产品要求高低决定），受原材料价格影响较小，毛利较有保障。

    公司火电站产品保持稳定，水电及风电产品需求迅速发展；近几年船用产品需求也将以较快速度增长；核电产品贡献业绩尚需时日；公司借助现有销售渠道，扩充产品线，高效增加自身营收。

    公司各项投资项目进展顺利，固定资产投入基本已完成。根据我们的估计，尚未完成预算以及已投入但未转固的金额仅剩总预算投入金额的23%。剩余的投资大部分为流动铺底资金，可能转化为设备等资产的可能性较大。据此测算，全部转固后，毛利率将降低1.38%左右。

    公司在手订单充足，未来业绩有保障。增值税退税额将会为公司贡献更多利润；公司积极申请高新技术企业，有望获批，届时税后利润将进一步增厚。

    公司整体上市目标不变，具体方案尚不可知。

    我们预计公司2009、2010 及2011 年的EPS 分别为0.83 元、1.14元和1.52 元。公司业绩增长确定，估值相对合理，我们给予首次评级为“谨慎推荐”。