水利建设投资持续而稳定。 水利建设中的水资源配置工程是PCCP 应用的主要领域。过去 9 年水资源配置工程投资占比从 5％提高至43％，年均增速 25％，预计未来 3-5 年平均增速 10％。

    PCCP 受国家政策鼓励。在大口径长距离跨流域引水输水领域，PCCP 性能和价格具备优势，受到国家政策鼓励。预计其应用率继续提高，预计 PCCP 需求增速有望在 15％以上。

    公司订单饱满，未来三年项目储备充足。2010-2012 年，公司已通过资质审核并跟踪洽谈的合同总量超过 7600 公里，预示其收入增速可达 20％以上。

    毛利率高位震荡。钢材占成本 60%，是影响毛利率的主要因素。随着公司规模效应的不断显现和成本控制能力的提高，我们认为 2010-2012 年毛利率可以维持在 30％以上。

    业绩预测：

    预计 2010 年至 2012 年净利润分别为 8200 万，1.06 万，1.24亿元，同比增长 59％，30％和 16％。考虑全面摊薄后，每股收益 0.65 元，0.84 元和 0.97 元。

    首次关注给予推荐评级

    短期盈利确定性较强，中长期稳定较快增长。未来 3年收入年均增速可以达到 20％以上。 但是，估值已经有一定体现。

    按照全面摊薄每股收益，公司 2010 年和 2011 年市盈率分别为 35.7x和 27.5x，处于可比公司高端。但是考虑到公司盈利的确定性和行业中长期稳健增长， 我们仍给予其 “审慎推荐”评级。