水利投资加速明显， PCCP需求增加 “十一五”期间水利投资7000多亿，“十二五”期间计划水利投资1.8万亿，是“十一五”期间投资的2.6倍。地方规划合计是2.76万亿。根据我们的不完全统计，11年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为1163亿元，相较10年的699.8亿元同比大幅增长66.2%。2011年通过可研和初步设计概算的项目（合计投资总额约1023亿）有望在2012年密集开工。PCCP需求将增加。上市公司订单将出现快速增长。七部委联合发文，引导金融资源流向水利建设，解决资金瓶颈，上市公司订单执行进度将有改善。

    公司为PCCP行业龙头，布局合理，获取订单能力强 PCCP行业集中度相对较高，公司处于龙头地位。国统股份是全国布局的战略，核心资产在西北、东北，华南、西南地区合理分配，公司核心区域“十二五”期间水利投资均大幅增长。目前公司拥有PCCP 生产线17条。核心资产总设计产能260公里PCCP 标准管，报告期内实际生产PCCP 标准管197 公里，产能利用率75.77%，远远高于同行业平均水平。公司既往年度延续执行合同4.93 亿元，报告期内公司新签订合同5.34 亿元，11年中标未签合同项目2.82亿元，年度内已履行合同6.58 亿元。公司布局合理，产品品质高，在业内享有很高的声誉，获取订单能力强。 11 年业绩下滑，12年受益于毛利率回升和订单增大，业绩将明显回升

    公司公布年报，报告期内，实现营业收入6.40亿元，较上年同期增加17.94%，实现归属于母公司净利润 2848 万元，较上年同期下降 45.23%。每股收益0.25元。利润分配：向全体股东每10 股派现金0.75 元（含税），共计分配8,711,401.35 元。 原材料成本和人工成本增加，大口径管材占比减少，长距离运输费用增加，财务费用增加等因素导致公司业绩下降。而水利投资规划、通过可研数量均大幅增加，七部委出台对于水利发展的金融支持，使得公司无论从订单数量、质量到订单执行进度均将出现明显改善。公司业绩将明显回升。

    盈利预测和投资评级

    延续我们对管道系列的推荐，买入后等待订单和业绩的落实。我们预测公司12-13年收入分别为8.76亿元和11.2亿元，对应EPS分别为0.55元和0.69元。公司在业内处于龙头地位，具有较高声誉，布局合理，获取订单能力强，原材料成本回落将带来盈利能力回升，公司未来高速增长可期，给予目标价24元。