chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

国统股份(002205)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

国统股份(002205)季报点评:业绩略低预期 1季度订单明显增加 下半年有望逐步执行

http://www.chaguwang.cn  机构:申银万国证券股份有限公司  2012-04-24  查股网机构评级研报

一季度单季亏损增加 9.36%,略低于预期。2012 年一季度公司实现营业收入1396 万元,同比下降 48.11%,实现归属母公司净利润亏损 1333 万元,亏损同比增加 9.36%,折合 EPS-0.11 元,略低于我们之前预期的亏损与去年同期基本持平。公司 1 季度毛利率为 33%,同比上升 23%,环比上升 11%。由于 1 季度为传统淡季,收入占全年比重较小,因此 1季度业绩波动较大。

    供货结构变化及成本下降致毛利率提升,费率提升使业绩继续下滑,12 年毛利率将稳中有升。1 季度公司毛利率再次回到 33%左右的常规水平,较 2011年 4 季度环比提升近 11%,预计一方面与公司 1 季度供货产品口径为大口径有关,另一方面与钢材、水泥等原材料成本下降有关。经过 2011 年 4 季度的大幅下跌后,1季度钢材、水泥等原材料价格较去年同期下降超过 10%,同时 12年大型水利项目将陆续开工,大口径管材需求增加,预计公司产品全年毛利率将稳中有升。尽管公司 1 季度三费总额与去年同期基本持平,但由于今年 1季度收入大幅下降,使销售、管理、财务费率水平分别由 11 年1 季度的 20%、45%、15%大幅提升至 28%、93%、36%,业绩也因此继续下滑。

    1 季度新增订单大幅增加,资金逐步落实,订单有望逐步转化为业绩。由于11 年为“十二五”规划第一年,多数大型水利项目仍处于规划中,加上 11 年国家宏观调控,部分项目因资金问题施工进度放缓。2012年水利投资再加码,各地计划投资超过 4800亿元, 预计 2012 年上半年起大型水利项目开始集中招标。1 季度以来,公司公告的新签订合同及新增中标金额达 3.7 亿元,已达去年新签订合同 5.34 亿的70%,目前公司累计剩余订单(含中标)近 7.4亿元,订单较为充足。为进一步落实水利资金,近期七部委发文强力金融支持水利建设,将水利建设放在国家基建优先位置,水利资金得到落实概率大大增加,预计 12 年下半年起各大中型水利项目将陆续开工,公司业绩有望随订单大幅增长。

    盈利预测与估值。随着资金的逐步落实,公司订单逐步执行,业绩将迎来拐点。由于 1 季度业绩占公司全年比重较小,我们维持公司 12-14 年盈利预测EPS 为 0.39/0.7/1 元,维持增持评级。短期催化剂为辽西北供水工程招投标(预计管材投资 80 亿左右,5 月中旬开标) ,从过往中标情况来看,在大型水利建设项目中,国统股份中标概率相对较高。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网