点评：

    经济疲软，费用高企，公司业绩大幅亏损。受国内外宏观经济影响，地方财政、国家财政均不景气，“十二五”水利开发建设项目投资资金落实较为困难，且部分合同履行进度拖延，公司的业务受到影响。同时由于市场开拓力度加大导致销售费用增加明显，募投项目和折旧费用增加，上半年销售费用为1945.8万元，较去年同期增加18.7%，三费总额为5288.4万元，同比增长13.26%，占营业收入34.01%。因而导致公司上半年业绩出现大幅亏损。

    水利投资加速，行业龙头受益。“十二五”期间计划水利投资 1.8 万亿，地方规划总计是2.76 万亿。今年水利建设将进入开工密集期，其中管道有两三百个亿的大型合同项目。公司主要产品PCCP管凭借其安全性和维护成本低的优点获得政策面扶持，大型水利工程设施都首选PCCP。该行业是一个集中度相对较高的行业，公司凭借其行业龙头地位，以及合理布局全国的战略，核心区域“十二五”期间水利投资均大幅增长。下半年经济若如预期规划，部分项目如期启动，公司将有望完成全年任务。

    下半年订单将增多，预期实现扭亏为盈。南水北调工特高压线工程有望带来大的订单，大幅提高公司营业收入。下半年公程的沧州段及其支线管道、河南段共计二千多公里将为公司贡献利润，往天津的东线部分在下半年投标，也可能会成为公司的突破点。公司订单数量、质量以及工程执行进度将明显改善，业绩有望扭亏为盈。

    我们预计公司2012、2013年的EPS 分别为0.57和0.84元，对应当前股价PE分别为23.77和16.13，给予“买入”评级。