毛利率上升，费用率下滑，业绩实现反转。公司三季度毛利率环比大幅提升 6.98个百分点至 32.69%，同比也上升了 3个百分点；同时销售费用率环比和同比分别下降了 4.58和 2.48个百分点。受此影响，公司营业利润率环比大幅提升 11.99个百分点，净利润扭亏为盈并实现单季度增长。 我们认为公司毛利率和费用率改善一方面是由于项目构成有所变化，更重要的是公司的生产线布局的优势得到了体现。随着近期大型全国性招标项目不断涌现， 公司的全国布局战略将越来越体现出价值，这是公司区别于其他管道企业的核心竞争力。?

    水利投资加速，下半年进入集中招标期，PCCP行业龙头受益。 “十二五”期间计划水利投资? 1.8? 万亿，地方规划总计 2.76? 万亿。上半年由于政府资金问题启动缓慢，下半年进入集中招标期，其中管道有两三百个亿的大型合同项目，目前已陆续有南水北调河南新乡段、辽西北水源等大型水利项目招标，但业绩主要在明后年体现。公司主要产品 PCCP管凭借其安全性和维护成本低的优点获得政策面扶持，大型水利工程设施都首选 PCCP。公司凭借其行业龙头地位以及合理布局全国的战略，已在一个大项目中获得 11.5亿元的订单，核心布局区域“十二五”期间水利投资均大幅增长，未来空间较大。?

    产品技术优势显著，竞争优势明显。公司 PCCP生产技术引自台湾，现已完全消化吸收，具备自主研发能力。截止 2011年底，公司共取得专利权 18项，新产品、新工艺成果鉴定 5项，是《预应力钢筒混凝土管》国家标准 GB/T19685‐2005，PCCP工艺技术规程的制定单位之一。在产品科研开发、技术创新和产业化、市场开拓等方面具备优势。公司产品生产采用美国标准，高于国内标准。在细分市场上和产品高端（大口径管材）比较优势明显。?

    我们预计公司 2012、2013年的 EPS分别为 0.21、0.54，对应当前股价的 PE分别为 63.33、24.6，给予“买入”评级。