事件评论

    地方投资放缓, 营收小幅下滑。 上半年公司总营收同降2.7%, 其中PCCP管营收同增7%, 占营收比重提升9个百分点至98%; 而塑料管业务收缩,占营收比重降至 2%。总营收下滑主要受宏观调控,经济下行,地方项目投资放缓影响。

    大口径比重提升+非经常损益,业绩同比扭亏为盈。上半年盈利能力较高的大口径管材业务比重同比提升,总毛利率↑13.2%。营收负增长下,总费用率↑4.4%。由于报告期内公司应收账款增多,相应增加资产减值损失计提,占营收比重↑2.6%。综合作用下,营业利润率同增6.5个百分点至-0.7%,营业利润亏损 107 万。不过由于公司收购天津新天祥 100%股权,投资成本小于标的公允价值,产生710万营业外收入,使得营业外净收入大增704 万至715万,最终业绩扭亏为盈,净利率同比增加8.7个百分点至1.1%,归属净利同增149%至522万,折EPS0.04 元。

    前三季度业绩预增 380%~430%。公司预计前三季度归属净利润同增380%~430%到2000~2500 万,主因毛利率和销量同比增加,叠加同期低基数。经测算,Q3净利润同增-3%~29%。全年公司计划实现营收8亿,同增69%,归属净利4500万,同增180%。

    公司上半年新签4.23亿,预计在手订单17 亿(其中辽西北11.5亿) 。公司12年盈利基数小,业绩弹性大,预计公司13-15 年EPS 分为0.39、0.53,对应PE 为31、23倍,维持谨慎推荐。