事件:公司发布2021 年一季报，当季实现营业收入10.91 亿元，同比增长33.

    　　84%，归母净利润1.22 亿元，同比增长166.57%，扣非后归母净利润1.11 亿元，同比增长101.87%。同时公司发布2021 年上半年预告，预计上半年实现归母净利润2.33 亿元-2.84 亿元，同比增长130%-180%。

    　　点评：

    　　上半年同比高增长，车用丝龙头迈上成长新台阶。车用丝行业需求自2020 年三季度开始逐步修复，同时因疫情控制对公共交通进行限制的影响，出行依赖私家车和自行车等，推动了汽车轮胎市场的需求增长，公司车用高模低收缩产品订单从2020 年三季度末开始增长，2021 年一季度需求仍较为健康，同时全球聚酯帘子布出现供不应求的局面。受车用丝及帘子布产销恢复推动，叠加上年疫情低基数及原材料上涨等因素，公司一季度实现营业收入10.91 亿元，同比增长33.84%。，三费方面，因会计口径变化，销售费用率下降1.68pct 至1.

    　　17%，管理费用率下降0.66pct 至3.14%，研发费用率小幅提升0.16pct 至3.72，此外，公司上年同期期货出现亏损，本期改善明显，多因素推动公司一季度实现归母净利润1.22 亿元，同比增长166.57%，同时预计上半年实现归母净利润2.33 亿元-2.84 亿元，同比增长130%-180%。

    　　研发推动差异化布局，新产能持续推进。公司为涤纶工业丝龙头企业，通过差异化战略布局高技术含量、高附加值的产品。公司安全带丝和安全气囊丝两款车用丝产品让公司成为AUTOLIV、JOYSON 等安全总成厂商十多年的合格供应商，帘子布产品已成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商。同时，为进一步推动公司研发业务的深度创新、提高研发成果，更好地引进高端研发人才，公司拟在上海投资设立海利得新材料。随着新客户认证以及新市场开发的持续推进，2021 年公司将继续建设4 万吨车用工业丝和3 万吨帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线，帘子布产能将由4 万吨提升至6 万吨，此外，公司于2018 年开始推动越南11 万吨差别化涤纶工业长丝项目，目前项目已有8.2 万吨产能投产，剩余产能将于2021 年分批投产。新产能投放有望推动公司迈上成长新台阶。

    　　塑胶地板、压延膜项目稳步推进。除涤纶车用丝外，公司还积极开拓新领域。

    　　目前塑胶业务已初具规模，并开发出WPC 地板、SPC 石塑地板、MGO 超耐磨地板、PP 无卤聚烯烃地板、RSVP 地板等国内领先产品，且通过美国GREENGUARDGOLD、FloorScore 等权威认证，并已经进入欧美知名品牌OEM 供应体系，年产1200 万平方米石塑地板项目正在建设过程中，预计2021 年上半年开始逐步投产贡献业绩增量。同时公司还将新增压延膜业务，4.7 万吨高端压延膜项目正在建设过程，项目实施后既可顺应当前高端薄膜行业发展趋势，发展建筑用、车用和投影用等高端薄膜，提升产品性能，又能提高企业装备水平，发展优势产品，促进新材料行业结构优化。

    　　盈利预测及评级：我们预计公司2021 至2023 年归母净利润分别为4.91 亿元、6.22 亿元和7.48 亿元，对应PE 分别为15.1X、12.0X 和9.9X，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示事件：产能建设及释放不达预期；下游需求萎缩。