投资要点：

    公司公告：公司2021 年上半年实现23.77 亿元（YoY +48.04%），归母净利润2.92 亿元（YoY +187.59%），超出业绩预告上限值（此前预告归母净利润2.33-2.74 亿元），业绩略超预期。上半年销售毛利率为23.00%，同比提升5.39pct；净利率为12.38%，同比提升5.99pct。其中Q2 工业丝、灯箱布销售进入旺季，且帘子布价格大幅上升，单季度实现营业收入12.86 亿元（YoY +62.70，QoQ +17.82%）；Q2 销售毛利率为24.17%（环比提升2.56pct），费用端支出环比基本持平，Q2 销售净利率为13.16%（环比提升1.7pct），实现归母净利润1.70 亿元（YoY +204.84%，QoQ +39.24%）。

    帘子布量价齐升，越南工厂逐步投入运营，车用纺织品业绩超预期。海利得的车用丝及轮胎帘子布的需求与汽车、轮胎的产销量密切相关，2021 年随着全球经济复苏，汽车产业重回增长通道，对涤纶工业丝和轮胎帘子布的需求大幅增加。上半年受益于车用丝需求的回升和越南工厂产能的逐步释放，涤纶工业丝板块实现收入9.61 亿元（YoY +35.5%）；毛利率为25.68%，同比提升2.34pct；毛利润2.47 亿元（YoY +49.1%）。轮胎帘子布由于过去三年行业无新增产能，供需格局反转，上半年量价齐升，实现收入5.46 亿元（YoY+87.7%），毛利率为35.55%，同比提升18.42pct；毛利润1.94 亿元（YoY +290%）。

    截至报告期末，越南工厂产能已投产三分之二，随着产能利用率提升，下半年有望逐步贡献业绩增量；帘子布行业高景气有望持续，推动车用纺织品板块业绩高速增长。

    塑胶材料增长稳健，涂层材料带来发展新机遇。上半年受益于海外地产需求旺盛，石塑地板和PVC 膜业务实现收入2.53 亿元（YoY +32.45%），由于原料PVC 涨幅较大，毛利率有所下滑，我们预计下半年原料端的涨价将向下游传导，毛利率有望回升。灯箱布、涂层材料等塑胶材料上半年实现收入4.05 亿元（YoY +91.1%），毛利润0.63 亿元（YoY+103.2%），其中灯箱广告材料已恢复至2019 年同期水平，涂层材料因近年来开发出一些新的产品，环保材料、新能源材料等在上半年已开始贡献收入，涂层材料新产品的放量将为公司带来新的发展机遇。

    股权激励彰显管理层信心。日前公司发布2021 年度股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总数为3,903.90 万份（股票期权2,958.90 万份，限制性股票945.00万股），占总股本12.23 亿股的3.19%。股票期权的行权价格为6.21 元/份，限制性股票的授予价格为3.11 元/股。本激励计划拟首次授予的激励对象总人数为286 人，包括公司的董事、高级管理人员及核心技术、业务、管理骨干；业绩考核目标为以2020 年度经审计的归母扣非净利润（2.43 亿元）为基数，2021-2023 年净利润增长率分别不低于130%、170%、210%，即2021-2023 年实现净利润分别为5.59、6.56、7.53 亿元。本激励计划的业绩考核目标超出此前市场预期，未来随着越南海利得的业绩释放、1.5 万吨帘子布的扩产和塑胶涂层材料新产品的放量，公司有充分信心实现上述业绩高速增长的目标。

    投资评级与估值：维持公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润5.8、6.8、7.9亿元，对应PE 为15X、13X、11X，维持“增持”评级。