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    公司发布2021 年半年度报告。公司2021 年H1 实现营收23.8 亿元，同比增长48.0%；实现归母净利润2.92 亿元，同比增长187.6%。

    简评

    量价齐升，主营产品盈利能力大幅提升。随着疫情逐步得到控制，全球经济逐渐复苏，汽车行业逐步回暖，带动车用涤纶长丝和帘子布的需求大幅上涨。2020 年下半年开始市场出现报复性反弹，全球聚酯帘子布需求大幅上涨，出现了供不应求的局面。2021 年上半年，帘子布产品延续了去年下半年开始供不应求的局面，订单量持续增长，其销量和盈利同比均有较大幅度增长。2021 年H1 涤纶工业长丝和轮胎帘子布分别实现营收9.61 亿元、5.46 亿元，同比增长35.49%、87.74%，营收占比分别为40.41%、22.95%。

    毛利率分别为25.68%、35.55%，公司盈利能力得到大幅提升。

    产能持续扩张，未来成长空间巨大。公司越南年产11 万吨差别化涤纶长丝项目真正实现了公司国际化发展的第一步，初步实现产能全球化，进一步拓展海外市场。目前，越南项目已投产三分之二，2021 年上半年的车用高模低收缩产品订单明显增长。随着越南产能的逐步投产，涤纶工业长丝生产能力将有较大幅度提升。同时，公司2020 年投产的年产20 万吨的聚酯切片产能已实现满负荷生产，提供高质量的聚酯切片产品给涤纶工业丝生产线生产高质量的涤纶工业丝产品，越南涤纶长丝的原材料供应有所保障。另外，公司另一主要产品涤纶帘子布以公司自产高品质高模低收缩丝为原料，通过捻织、浸胶等一系列的加工工序，生产成涤纶帘子布，得到了国际一流品牌轮胎厂商的认可，与包括固铂、韩泰、住友、米其林在内的国际知名轮胎制造商建立了长期的合作关系。由于供需关系紧张，2021 年上半年帘子布订单量持续增长，盈利能力大幅提升，毛利率达到了35.55%。目前公司帘子布产能4.5 万吨，21 年公司将继续建设年产4 万吨车用工业丝和3 万吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条帘子布生产线，达产后公司帘子布产能将达到6 万吨，公司盈利能力进一步提升。

    在塑胶材料方面，除了传统的灯箱布以外，公司研发的环保石塑地板具备绿色环保、装修方便、超轻超薄、耐磨、高弹性、防滑、防火阻燃、防水防潮、吸音防噪、抗菌等特性，大量出口欧洲、美国、澳大利亚等地区。2021 年H1 石塑地板产品实现营收1.69 亿元，同比增长43.74%。目前公司正在建设年产1200 万平石塑地板，预计未来随着环保意识的逐渐上升，石塑地板将成为公司新的盈利增长点。同时，公司还正在建设年产4.7 万吨高端压延膜项目，将为公司进一步拓展盈利空间。

    股权激励计划实施，未来业绩增长信心十足。2019 年公司完成了股权回购计划，2021 年则发布了股票期权与限制性股票激励计划（草案），本次激励计划中公司提出了行权考核条件以2020 年净利润为基数，要求21 年、22年、23 年净利润增长率分别不低于130%、170%和210%。这表明了公司对于自身的发展抱有充分的信心，随着公司帘子布、石塑地板等项目产能的扩建，公司预计将迎来一段上升发展期。本次激励计划将有效地调动员工生产积极性，同时也有利于公司吸纳优秀人才，进一步壮大公司队伍，提高公司竞争力。同时，公司进一步加大对研发的投入，以产品技术创新驱动发展。2021 年3 月，公司成立了海利得新材料研究（上海）有限公司，致力于新产品和新材料的研发，该新材料研究公司将以领先的技术优势带动企业稳健发展，夯实公司技术优势。

    盈利预测与估值：预计2021 年、2022 年和2023 年归母净利润分别为5.75 亿元、7.04 亿元和8.55 亿元，EPS分别为0.47 元、0.58 元和0.70 元，PE 分别为15.4X、12.6X 和10.4X。

    风险提示：产能释放不达预期，下游需求不足，中美贸易摩擦加剧，疫情反复。