Q1 业绩实现同比增长,未来多个新项目驱动公司成长,维持“买入”评级

    4 月29 日,公司发布2022 年一季报,Q1 公司实现营收14.38 亿元,同比+31.79%;归母净利润1.22 亿元,同比+0.51%;扣非归母净利润1.20 亿元,同比+8.13%。我们维持2022-2024 年盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.04、8.11、8.95 亿元,对应EPS 分别为0.58、0.66、0.73 元/股,当前股价对应PE 分别为8.2、7.1、6.5 倍。我们认为公司越南项目、帘子布新产线和新能源材料将成为未来增长点,公司成长性充足,维持“买入”评级。

    Q1 营收创下单季度新高,归母净利润实现同比增长、环比微降

    2022Q1,原油价格大幅上涨,海运费和原料价格持续高位,帘子布涨势趋缓,公司营收环比同比增长,净利润环比略有下滑。Q1 公司实现营收14.38 亿元,环比+3.60%;归母净利润1.22 亿元,环比-5.43%;扣非归母净利润1.20 亿元,环比-4.76%。我们从营业成本/营业收入来看,Q1 为80.75%,较Q4 环比+0.21pcts,原料PTA、MEG 价格高位,据Wind 数据测算,PTA 和MEG 在Q1 的均价为5615元/吨、5170 元/吨,较Q4 均价上涨692 元/吨、下降383 元/吨。Q1 公司毛利率为19.25%,较Q4 仅微降,主要得益于公司车用丝产品加成定价,盈利能力稳定。 公司资产负债率有所提升,由2021 年末的53.04%提升至Q1 的55.36%,主要由短期借款增加所致。

    工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长

    据公司公告,目前越南项目7.9 万吨气囊丝已投产,剩余3.1 万吨产能预计将于2022 年视全球疫情恢复情况逐步投产;目前公司拥有帘子布产能4.5 万吨,正在建设一条帘子布产线,建设完成后帘子布产能将达6 万吨,此外年产1200 万平石塑地板正在建设中。公司持续进行研发投入,战略性布局光伏反射膜产品,主要用于增强光伏背板发电效能,并已于2021 年6 月取得首个订单,目前国内外市场持续推进。我们看好未来公司成长性充足,新能源材料布局值得期待。

    风险提示:下游需求低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧。