需求和成本压力下Q2 业绩承压，未来多个项目驱动成长，维持“买入”评级8 月30 日，公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营收27.85 亿元，同比+17.13%；归母净利润2.12 亿元，同比-27.23%。车用工业丝近年受到汽车市场缺芯及汽车消费增长不佳等因素，增长幅度小于预期，结合2022 年中报，我们下调2022-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.79（-1.25）、6.73（-1.38）、7.82（-1.13）亿元，对应EPS 分别为0.47（-0.11）、0.55（-0.11）、0.64（-0.09）元/股，当前股价对应PE 分别为13.6、11.7、10.1 倍。我们认为越南项目、帘子布和新能源材料将成为未来增长点，维持“买入”评级。

    　　需求和成本均有压力，Q2 实现归母净利润0.9 亿元，环比同比下滑2022H1，原油价格大幅上涨，原料价格持续高位，帘子布涨势趋缓，公司营收同比增长，净利润环比下滑，盈利能力承压。其中Q2 公司实现营收13.46 亿元，环比-6.40%；归母净利润0.90 亿元，环比-26.79%；扣非归母净利润0.67 亿元，环比-44.41%。我们从营业成本/营业收入来看，Q2 为83.54%，较Q1 环比+2.79pcts，原料PTA 价格在Q2 跟随原油价格继续上涨，据百川盈孚数据，PTA在Q2 的均价为6670 元/吨，较Q1 均价上涨996 元/吨。Q2 公司毛利率为16.46%，较Q1 下降2.79pcts。2022H1，涤纶工业丝毛利率为17.76%，为2014 年以来的最低水平，帘子布毛利率为28.16%，较2021 年同期下降7.40pcts。

    　　工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长据公司公告，目前越南项目7.9 万吨气囊丝已投产，剩余3.1 万吨产能将视全球疫情恢复情况及车用丝认证进度逐步进行投产；目前公司拥有帘子布产能4.5 万吨，正在建设一条帘子布产线，建设完成后帘子布产能将达6 万吨，此外年产1200 万平石塑地板正在建设中。公司持续进行研发投入，战略性布局光伏反射膜产品，主要用于增强光伏背板发电效能，并已于2021 年6 月取得首个订单，目前国内外市场持续推进。我们看好未来公司成长性充足，新能源材料布局值得期待。

    　　风险提示：下游需求持续低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。