投资要点：

    7-9 季度净利同比大幅上升143.88%

    10 月23 日晚，公司公布2011 年3 季报，7-9 月实现营业收入3.97 亿元，同比上升了47.63%；实现归属上市公司股东的净利润为5946.58 万元，同比大幅上升143.88%；实现每股收益0.19 元。归属上市公司股东净利润升幅明显高于营业收入的原因在于：（1）由于项目差异性，使得结算项目的毛利率各异，7-9 月公司毛利率为30.6%较去年同期上升了4.8 个百分点；（2）基数原因，即去年同期公司竣工的蚌埠琥珀花园车库计提的存货减值损失，金额为1088.31 万元。

    1-9 月公司实现营业收入8.39 亿元，同比增长15.36%；实现归属上市公司股东的净利润为1.29 亿元，同比增长3.31%，实现每股收益0.40 元。公司同时公布2011年业绩预测，即归属上市公司股东的净利润同比变化幅度为0-30%。

    1-9 月公司销售收入同比增长约32%经粗略估算，公司1-9 月实现销售收入约7.8 亿元，较去年同期的约5.9 亿元增长了约32%，明显好于同期全国商品房销售23.2%。随着销售收入的增长，业绩保障率也不断提升，9 月末公司业绩保障率约为185%，较6 月末提升了29 个百分点，较去年同期亦提升了11 个百分点，公司成长性也不断夯实。

    经营现金流量净额为，财务依旧稳健1-9 月公司销售情况相对良好，结合谨慎拿地，使得报告期内公司经营性现金流量净额约5985.57 万元，同比改善了7.85 亿元，显示公司资金链状况相对良好。公司资产负债结构稳健，期末扣除预收账款后的资产负债率为43.18%，低于行业平均水平；期末货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.01，公司短期偿债能力相对较强。

    维持“买入”投资评级我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.57 元、0.81 元和1.13 元，对应的动态PE 分别为11.2 倍、7.9 倍和5.7 倍。大合肥、皖江城市带、中部崛起构筑公司长远发展的区位优势；185%的业绩保障率及财务相对稳健支撑公司投资的安全边际；

    我们维持公司“买入”投资评级。