2011 年1-9 月，公司实现营业收入8.39 亿元，同比增长15.36%；营业利润17,234 万元，同比增长10.27%；归属母公司净利润12,911 万元，同比增长3.31%；每股收益0.40元。

    公司三季度收入结算速度加快。2011 年7-9 月，公司实现营业收入3.97 亿元，归属于母公司净利润5947 万元，确认的收入和净利润分别占2011 年上半年的89.91%和85.16%。

    公司期末预收账款7.26 亿，较中报的8.83 亿下降17.78%。

    我们认为原因应该是三季度公司结算速度快于销售回款所致。我们认为，这可能意味着随着限购政策在合肥市的实施，公司未来将面临较大的销售压力。

    公司预计2011 年全年业绩将实现小幅增长。公司预计2011年业绩将实现增长0%-30%，折合EPS 为0.43-0.56 元。

    项目储备相对丰富：公司已经放弃收购中房置业100%股权。

    现有项目储备180多万平米，主要在合肥、蚌埠、巢湖，能够保证近几年的开发。09年至今公司通过公开市场取得三幅地块：2009年4月份公司竞得包河新天地项目，楼面地价1527元/平米，建筑面积14.2万平米，为近两年主要业绩来源；

    09年10月竞得蚌埠延安路项目，楼面地价1661元/平米，规划建筑面积45.44万平米。2010年上半年竞得合肥市五环城项目，规划建筑面积45万平米，楼面地价2593元/平米，预计毛利率在30%左右。

    盈利预测与投资评级：由于公司项目大多处于限购区域，我们对公司后续销售情况持保守态度，下调公司2011、2012年EPS 分别为0.56 元和0.58 元，对应动态市盈率分别为12倍和11 倍，下调公司评级至“中性”。

    风险提示：合肥地区限购政策持续升级。