业绩概述。2011年公司实现营业收入10.97亿元，同比增长29.35%；营业利润2.11亿元，同比增长15.01%；归属母公司股东净利润1.61亿元，同比增长16.52%；实现基本每股收益0.50元。分配预案为每10股派发现金股利1.00元（含税）。

    结算收入增加是公司利润增长的主要来源。报告期公司实现房地产业务结算面积19.92万平米，同比增长 20%；结算收入10.96亿元，同比增长29.35%。其中，合肥地区共结算面积 14.74万平米，主要来自琥珀名城沁园、锦园、琥珀新天地西苑项目；蚌埠地区共结算5.18万平米，主要来自琥珀花园二期项目。

    结算结构差异致毛利率有所下降。报告期公司房地产销售业务整体毛利率为34.90%，同比下降3.63个百分点，主要在于各个结算项目占收入比重构成不同。其中琥珀名城项目结算收入4.99亿元，是报告期的结算主力，但由于为获得国家康居示范工程、住宅2A性能认证，以及合肥市可再生能源应用示范项目，增加了项目的部分后期投入，导致该项目毛利率同比下降近14个百分点至30.87%，是报告期公司毛利率下降的主要原因。

    预收款项有所下降。报告期公司实现销售回款10.08亿元，同比增长9.53％，但仍小于结算收入。受此影响，报告期末公司预收款项同比下降11.24%至6.93 亿元，大部分将在2012年结算，可在一定程度上保障公司业绩。

    短期偿债能力有所提高。期末公司剔除预收款项后的资产负债率为47.33%，同比提高3.55个百分点；期末公司拥有货币资金5.23亿元，同比增长69.11%；货币资金/（短期借款+一年内到期非流动负债）的比率为96.76%，同比提高5.89个百分点。

    盈利预测和投资评级。预计公司2012-2013年可实现每股收益0.58元和0.64元，按最近收盘价6.80元计算，对应的动态市盈率分别为11.8倍和10.7倍，维持“中性”投资评级。

    风险提示。严峻的调控形势下，公司销售可能不达预期，从而将对公司业绩产生不利影响。