11年实现EP0.50 元，归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元，增16.5%。营业收入10.97 亿，增29.4%。ROE14.8%，同比小幅上升。期末每股净资产高达3.39 元。公司拟每10 股派现金1 元。

    结算面积19.9 万方，受结算项目影响，毛利率34.9%，较去年下降3.6 个百分点。世纪阳光花园项目的结算中毛利率低的地下车位占比较多；琥珀名城项目为提高产品质量，增加后期投入，拉低了毛利率。

    借款增加和利率提高导致全年财务费用同比大幅增长365%。

    期末预收账款6.93 亿，大部分可在12 年结算，锁定预测业绩的54%。

    11 年拿地谨慎，12 年2 月在合肥瑶海区新增住宅项目，占地面积0.6万方，规划建面2.2 万方，楼面地价1162 元/平。

    预计12 年公司住宅销售将直接受益合肥地区保护刚需政策。11 年12 月合肥地区出台公积金贷款放松政策，提高了公积金贷款额度；12 年初又出台了鼓励首次置业，降低首套房按揭利率等政策。政策具有延续性，而公司产品主要为普通住宅，销售受益显著。

    未来拟实施多元化战略，适度开展商业地产，并关注旅游地产、商业地产。公司现有项目区域上集中在合肥、蚌埠、巢湖，产品上只是单一住宅，受政策调控影响较大，多元化发展对平滑业绩有积极影响。

    财务安全，资金压力小。期末账面货币资金5.2 亿，短期借款和一年内到期的长期负债9.4 亿。真实资产负债率47%，净资产负债率61%。

    预计12、13 年净利润1.97、2.29 亿元，对应EPS 分别为0.61、0.72元。公司产品主要为普通住宅，未来销售直接受益政策放松，估值优势明显，每股净资产达3.39 元，每股RNAV8.97 元，现股价相对折24%。目标价8 元，对应12 年PE13 倍，增持评级。