第3季度每股收益0.06元，低于预期

    10月23日晚，公司公告2012年3季报，实现营业收入5.55亿元，同比下降33.78%；实现归属上市公司股东的净利润为7113.16万元，同比下降44.91%；实现每股收益为0.22元，其中3季度的每股收益为0.06元，低于我们之前0.11元的预测值。公司3季度业绩同比下降68.72%，主要缘于报告期内公司结算项目较少以及营业税金及附加比率较去年同期上升了5.52个百分点至12.32%、期间费用率较去年同期上升了3.78百分点至8.06%。

    2012年全年经营业绩预测：2012年全年归属于上市公司股东的净利润同比下降0-20%，即12877.14万元-16096.42万元，下降原因在于报告期项目结算面积减少和结算项目毛利率有所下降。

    第3季度业绩同增56.25%，环增54.96%

    伴随着合肥房地产市场的逐步回暖，公司商品房销售业绩逐季上升。经测算，第1季度-第3季度的销售收入分别为1.89亿元、2.42亿元和3.75亿元，其中第3季度商品房销售收入同比增速和环比增速分别为56.25%和54.96%。

    下调公司全年业绩（EPS）至0.45元

    鉴于公司2012年项目销售情况和可结算情况，我们下调全年营业收入至10.67亿元，同比下降2.68%；下调结算项目综合毛利率至34.36%，较去年同期下降0.44个百分点；对应地下调公司归属上市公司股东的净利润至14296万元，同比下降11.19%，对应的EPS为0.45元。

    投资评级："增持"（维持）

    我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元，对应的PE分别为13.3倍、9.9倍和7.5倍。公司2013年PE为9.9倍，估值相对合理；当前PB仅为1.7倍具有一定优势；我们维持公司"增持"评级。