2011年,公司实现营业收入6.77亿元，同比增24.77%；实现营业利润5246万元，同比增长17.1%；实现归属于母公司所有者的净利润5227万元，同比增长10.95%；

    实现每股收益0.27元，低于预期。

    营业收入增长的主要原因：（1）饮料行业发展较快。虽然受全球金融危机影响，当前国内外经济增长放缓，但我国饮料产量保持了年均两位数的复合增长率。

    随着下游产业的持续增长，饮料包装机械市场需求持续稳定，国内饮料包装机械工业发展环境依然积极乐观。（2）国内市场收入增长稳定，国外市场收入涨幅较大。2011年，公司坚定执行“替代进口”和“大客户”战略，大力开拓国内外市场，国内市场收入保持稳步增长，国外市场收入大幅回升。（3）优化客户结构。公司加强了与统一、雀巢、可口可乐、宝洁等知名品牌的进一步合作，客户结构得到进一步优化。（4）加大啤酒、日化市场开拓力度。

    综合毛利率稳中略升。2011年，公司通过规模采购和工艺创新，有效地降低了原材料的采购成本与产品的生产成本，使得主营业务毛利率略升到29.66%，同比上升0.35个百分点，其中主导产品灌装生产线、吹瓶机和二次包装设备的毛利率水平分别为29.97%、31.23%和21.86%。

    投资收益下降，坏账计提和所得税率提高。由于参股公司一道亏损，公司投资收益较上年减少581万元；2011年坏账计提增加导致资产减值损失增加；所得税率有所提高。

    代工业务有序推进。2011年，深圳达意隆包装技术公司实现净利润64.2万元。

    合肥子公司和新疆子公司成立初期为亏损状态，预计今年可实现盈利。公司其他代工线项目仍在洽谈中。

    预计2012-2014年公司营业收入增速分别为20%，20%，17%，净利润增速分别为21%、26%和27%，EPS分别为0.32元，0.41元，0.52元。2012年4月19日收盘价为8.65元，对应2012年估值为25倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。

    维持“增持-A”的投资评级。

    风险提示：行业竞争激烈，面临其他企业抢占市场份额的风险。市场开拓不利的风险。汇率波动的风险。