点评:
公司收入与利润不对称的增长主要源于毛利率较低的贸易执行业务的扩张。公司今年开始介入煤炭供应链服务,由于煤炭价格计入收入和成本,使得公司收入和成本大幅膨胀,我们预计该项业务毛利在3%左右,今年有望达到16 亿的贸易额,同比增长200%。
公司物流园随珠三角的塑胶产业复苏,租金和出租率以及周转率等指标均有回复,我们预计今年同比增长30%,达到3.5 亿收入,未来收入和利润基本稳定。
公司出口销售收入可能会大幅下滑,我们预计收入规模大致在1-2 亿。
预计公司10-12 年EPS 为1.29、1.36.、1.41 元,公司未来业绩的增长点可能主要来源于贸易执行,将当前煤炭的供应链服务模式延展到其他行业和货种,由于当前我们对公司业务发展尚不甚明晰,公司未来3 年动态PE 为85、80、77 倍,估值较高,因此给予中性评级。