根据公司的规划，公司计划在未来几年内暂时维持目前物流园区的投资规模，经营将保持相对稳定；综合物流服务业务中，较为重要的为中石油国际设备采购物流服务早在公司 08年上市时就已占取中石油 FOB定价采购的物流总包业务 60%以上份额，增长空间有限；而作为未来重点方向的煤炭供应链业务却又遭遇开拓受阻，虽正在建设中的西北煤炭供应链网络建设项目能带来一定业务增长，但其业务毛利水平维系能力差，上下游强势不改，用利润换业务量的发展模式不被看好，公司业务增长前景不容乐观，我们维持之前对飞马国际的 “中性”评级；同时调低对其全年 EPS的估计，预计 2011-2013年 EPS分别实现 0.27元、0.34元和 0.39元，对应 PE分别为 26倍、22倍和 19倍。