事件：公司发布2021年半年报，实现营业收入7.05亿元，同比下降70.32%；实现归母净利润亏损1.82 亿元，去年同期为亏损2.07 亿元。

    　　营业收入恢复性高增长，订单同比快速放量。剔除电线电缆业务的影响后：

    　　今年上半年，天融信实现营收7.05 亿元， 2020、2019 年同期分别为4.07亿元、6.87 亿元；实现归母净利润为-1.82 亿元，2020、2019 年同期分别为-1.96 亿元、-0.58 亿元。公司已走出疫情影响，业务恢复正常增长轨道。

    　　2021 上半年新增订单金额同比增长88.88%，订单快速放量。

    　　新安全业务发展迅猛，研发投入持续加码。今年上半年，公司研发费用为3.48 亿元，同比增长52.66%，不断加大新安全投入。从收入贡献来看，今年，上半年基础安全产品、基础安全服务、大数据与态势感知产品及服务、云计算与云安全产品及服务分别同比增长60.61%、83.78%、293.69%和72.09%，新安全业务成效显著，整体毛利率提升6.6 个百分点至71.91%。

    　　产品线不断丰富，重点行业客户拓展顺利。报告期内，发布了基于工控协议指令级“四维一体”深度防护技术的全新工控防火墙、融入零信任安全技术的工控主机卫士等新产品；新增金银牌合作伙伴232 个，新增覆盖城市12 个。在教育、政法、运营商、金融、能源行业的收入均高速增长。

    　　盈利预测与投资建议：基于公司2020 年中报情况，预计公司2021 至2023年归母净利润为7.06/9.52/12.38 亿元，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：网安业务订单增速不及预期；新产品研发进度不及预期。