事件概况

    　　公司于8 月20 日发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营业收入8.8 亿元，同比增长25%；实现归母净利润-2.1 亿元，同比下降13%；扣非归母净利润-2.4 亿元，同比下降30%。8 月21 日，公司发布修订员工持股计划业绩考核目标的公告，将2022 年营业收入目标从42.5 亿元提升至43.0 亿元，对应同比增速由20%提升至21%；净利润目标从7.2 亿元提升至7.5 亿元，对应同比增速由30.0%提升至36.4%。

    　　疫情阻碍项目施行之下，半年营收同比增速仍高营收端，公司2022H1 实现营收8.8 亿元，同比增长25%；2022Q2 实现营收5.0 亿元，同比增长14%，主要系1）大面积封城影响，项目施行与交付受阻导致二季度营收增速下滑；2）布局高增速赛道与下游取得成果，带来营收增量：从下游看，公司在卫生、能源、交通行业的同比增幅分别为113%\107%\97%\48%；从领域来看，公司在云计算、信创、工业互联网安全的同比增幅分别为604%\120%\114%。

    　　利润端，公司2022H1 实现归母净利润-2.1 亿元，同比下降13%;2022Q2实现归母净利润-1.4 亿元，同比下降63%，主要系1）云计算等低毛利业务增长较大，导致成本同比增长40%；2）销售费用同比上升40%：销售人员同比增加27%，销售人均薪酬同比上升36%；疫情导致外包费用同比上升604%。公司在疫情之下展现出高增速，体现了其基本面稳固并有能力探索增量业务。

    　　提升业绩考核目标，未来盈利信心充足

    　　根据此次修订版的激励计划考核目标，如果公司要达成100%解除限售，要求2022-2024 年净利润不低于7.5\8.8\11.0 亿元，对应同比增速36%\60%\100%； 营收不低于43.0\49.6\56.7 亿元， 对应同比增速21%\40%\60%。此前2022 年的利润及营收增速目标分别为20%\30%，上调幅度为1pct\6pct。公司提高收入业绩考核，体现了管理层达成盈利目标的决心，利于未来的估值修复。

    　　销售体系发力，期待下半年转盈

    　　由于下游的政府机关、金融、运营商、能源等通常实行预算管理制度和集中采购制度，即在上半年进行预算立项、设备选型测试，下半年进行招标、采购和建设。因此，公司下半年的销售规模一般较上半年高。此外，公司今年持续加大中高级销售管理人员、售前售后及安全服务高级人才的引入，有望通过全面的售前、售后与服务体系获取更多订单并确认收入。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2022-2024 年分别实现收入42.1/52.5/65.0 亿元，同比增长26%/25%/24%；实现归母净利润4.6/5.9/7.2 亿元，同比增长101%/27%/22%，维持“买入”评级。