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天融信(002212)机构评级研报股票分析报告

 
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天融信(002212)公司信息更新报告:提质增效效果显著 现金流明显改善

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-11-07  查股网机构评级研报

  国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商

      我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为3.84、6.38、7.99 亿元,EPS 为0.32、0.54、0.67 元/股,当前股价对应2023-2025 年PE 为28.9、17.4、13.9 倍,考虑公司在云安全、工控安全、数据安全等领域的前瞻布局,维持“买入”评级。

      提质增效效果显著,现金流明显改善

      (1)2023 年前三季度公司实现营业收入16.48 亿元,同比增长12.63%,实现归母净利润-2.48 亿元,同比减亏40.85%;其中,Q3 单季度实现营业收入6.44 亿元,同比增长10.32%,实现归母净利润-3622.34 万元,同比减亏83.09%。(2)前三季度公司销售毛利率为62.31%,同比提升1.08 个百分点,其中,Q3 单季度毛利率为73.03%,同比提升20.77 个百分点,主要由于高毛利业务占比提升所致。

      前三季度公司人员结构持续优化,提质增效效果显著,销售费用率、管理费用率、研发费用率为39.03%、12.98%、35.51%,同比下降0.95、3.22、7 个百分点。(3)前三季度公司经营活动净现金流为-1.87 亿元,同比大幅改善。

      行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略落实有效,新业务收入保持较快增长分行业看,前三季度公司政府客户收入同比上升 32.62%;此外,运营商行业收入增长 24.72%,教育行业收入增长 16.04%。新业务方向,云计算收入增长35.83%,信创收入增长 185.73%,云安全收入增长 45.46%,数据安全收入持平。

      数据安全收入快速增长,产品及技术持续突破产品层面,公司正式发布隐私计算平台,以数据隐私为先决条件,在确保数据提供方不泄露原始数据的同时,通过可信执行环境、联邦学习、多方安全计算等技术,对数据进行分析计算,为各数据要素供给、流通提供数据全生命周期的安全保障机制,充分发挥数据价值。

      风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;现金流下滑风险。

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