大模型安全风险升级催化需求释放，AI 安全市场增长空间广阔。随着大模型技术在各行业的深度渗透，其全生命周期安全风险呈现复杂化、隐蔽化特征，不当价值观言论输入、API 接口暴力破解、训练数据批量泄露、提示词注入攻击等威胁已成为产业痛点。同时，2025 年政府工作报告明确提出“支持大模型广泛应用”，叠加《生成式人工智能服务安全基本要求》等行业标准的落地实施，进一步强化了企业对安全防护的刚性需求。在此背景下，人工智能网络安全市场有望迎来加速增长期。据Statista 预测，2025 年全球人工智能网络安全市场规模有望实现398 亿美元，2030 年市场规模有望超过千亿美元，达到1340 亿美元，发展前景广阔。

    　　领跑大模型安全赛道，夯实技术护城河。公司核心产品大模型安全网关系统（TopLMG）采用领先的“规则匹配+行为分析”双引擎检测机制，以“五层纵深防御体系”为框架，全面覆盖基础设施层、服务层、用户层、内容层、监管层，创新形成“识别–保护–检测–响应–恢复”的智能防御闭环。1）在基础设施层通过内置组件漏洞特征库提供虚拟补丁功能，有效抵御供应链攻击；2）在服务层依托API实时监控与动态限速机制，拦截暴力破解、参数篡改等恶意请求；3）在用户层借助上下文风险感知与意图识别技术，精准防御各类提示词注入攻击；4）在内容层通过敏感数据过滤与价值观检测，保障输出内容合规性；5）在监管层基于海量价值观语料训练模型，满足全生命周期合规要求，形成覆盖大模型全场景的安全防御闭环。

    　　合规认证与全链路防御能力奠定先发优势，市场竞争力持续增强。公司大模型安全网关系统率先通过国家网络与信息系统安全产品质量检验检测中心（公安部第三研究所）测试，获首张《大模型安全防护围栏产品认证（增强级）》证书。在此基础上，公司进一步构建了覆盖大模型开发训练至部署应用的全流程安全闭环，通过大模型应用安全网关、数据安全监测、安全检测评估系统等产品组合，依托智算云平台与天问安全大模型，形成“设备+平台+云端”的全域智能防护网络，推动安全运营从“人防”向“智防”跃迁，形成“产品+服务”的协同模式，构建可持续迭代体系。

    盈利预测与投资建议

    　　受宏观经济扰动影响，公司安全等业务表现不及预期，下调营收预期，上调费用率水平，我们预测公司25-27 年EPS 分别为0.11/0.17/0.25 元（原预测25-26 年EPS 为0.28/0.38 元），根据可比公司PE 水平，我们给予公司25 年82 倍PE，对应目标价为9.02 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　AI 安全需求释放不及预期；网络安全市场竞争加剧 ；商誉减值风险