2 月21 日至2 月26 将有3 只新股发行,存在2 种申购方案,值得注意的是,其中前一轮申购的选择还包含了2 只分离债的申购。
中石化和上港集团发行分离债拟合计融资324.5 亿元,其融资规模将远高于同期发行的2 只深市新股,我们预计独一味和东华能源的合计融资额仅4.24 亿元左右。
上一轮网上申购资金总量15575 亿元,在我们预期的理论值范围之内,理论上,此轮2 只新股的冻结资金将略有下滑。
2 月20 日独一味揭晓初询结果,由于其发行价格确定是参照2006 年的业绩,因此其发行价相对较低,相应地未来上市溢价幅度较可能相对略高一些。
平衡点模拟显示,当独一味的申购资金量高出东华能源约50%时,则2只新股的申购收益率将可能持平。
我们预计一般情况下,独一味的网上中签率将可能在0.01%左右,申购收益率则可能在0.02%左右;东华能源的网上中签率约在0.15%左右,申购收益将可能高于0.13%。
由于参与独一味申购的资金不影响中铁建的申购,且我们初步保守预计中铁建的网上申购收益高于0.3%,因此,当较多机构预期这一结果时,则申购资金将可能出现“极偏”现象。当参与东华能源的申购资金量低于1000 亿元时,其申购收益有望达到0.18%左右。但是这一申购收益仍将可能低于“独一味+中铁建”的合计申购收益。
综合上述分析及情景模拟,我们建议此轮申购可作如下配置:90%的资金申购“独一味 + 中铁建”、10%的资金申购东华能源。
对于可参与网下申购的机构投资者而言,应优先考虑网下申购。