业绩稍低于预期

    2008年，公司实现主营业务收入284.97百万元，利润总额53.11百万元，归属于上市公司股东的净利润44.51百万元，分别同比增长43.76％、31.33％和31.70％。实现每股收益0.50元，稍低于我们之前0.52元的预期。

    同时，公司公布了2008年的利润分配预案：不分红不转赠。

    2008年经营情况：

    1、 三大产品系列均实现较快增长；

    2、 独一味系列量、价、毛利率齐升；

    3、 销售费用大幅增长拉低公司业绩；

    4、 应收账款大幅增长。

    盈利预测与投资评级

    2009～2011年公司实现每股收益0.61元、0.80元和1.08元。

    考虑到公司产品的特色，以及未来两年良好的成长性，我们维持“买入”的投资评级。

    风险提示

    1、国家政策性风险。产品价格和处方药的销售在国家医改的背景下具有不确定性。2、二线产品销售增长慢于预期，产品梯队过于单一降低了抵抗风险的能力。