2009 年三季报显示，公司前三季度实现营业收入2.12 亿元，同比减少2.51％；营业利润3807 万元，同比减少10.68％；实现归属于母公司净利润3233 元，同比减少18.18％；实现每股收益0.17 元。公司预计归属于母公司所有者的净利润比上年同期上涨幅度为0-10%。

    公司第三季度收入6911元，同比减少10.44%，单季实现营业利润1406万元，同比增长16.30%，单季实现归属于母公司所有者净利润1165万元，同比减少18.72%，单季实现每股收益0.06元。

    产能限制以及信用政策收紧导致收入略有下降。报告期内公司收入同比减少2.51%，我们认为这主要是由于产能限制以及销售信用政策收紧所致。

    毛利率和期间费用率均有所提升。报告期内公司毛利率为57.82%，同比上升2.64个百分点。销售费用率为28.54%，同比上升1.19个百分点；管理费用率为10.24%，同比上升3个百分点。

    厚积薄发，业绩增长还看明年。我们比较看好公司明年的发展。公司明年有几大看点：第一，独一味系列产品的销售有可能在第三终端和社区医院取得进展，如果进入基本药物目录扩展版的话，更是会迎来二次增长；第二，公司今年底可能完成生产基地的建设，在明年取得GMP 认证后，公司产能将翻番，彻底解决产能瓶颈问题。第三，销售的信用政策可能在明年恢复正常。在上半年收紧销售信用政策后，公司的本期销售回款同比增加4104 万元，使得经营活动产生的现金流量净额增加48.91%。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2009-2011 年EPS 为0.25 元，0.35 元和0.44 元，按上一个交易日收盘价24.00元计算，对应的动态市盈率分别为96 倍、69 倍和54 倍。公司作为一家小盘绩优股，明年增长明确，但是考虑到公司估值比较高，因此我们维持公司“中性”评级。

    风险提示。独一味系列产品产能瓶颈解决后，市场推广风险。