公司公布三季报:收入 4.22 亿元,净利 1.37 亿元,同比分别增长 63.93%、157.22%,EPS0.31 元。公司预计全年净利增 103.6%~151.11%。国家 40 号文支持民资进军医疗服务领域,预计公司后续还有新的医疗服务并购项目,进军大健康领域多元化发展。 2013~2015 年 EPS 为 0.40、 0.73、 1.08 元,同比增 138%、83%、48%,对应 PE 分别为 46、25、17 倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    业绩保持快速增长, 单季度增速放缓。 公司前三季度收入 4.22 亿元, 净利 1.37亿元,同比分别增长 63.93%、 157.22%。 收入增长主要是报告期内医药收入、医疗服务业务收入及牙膏销售收入增加。销售毛利率提升 7.16 个百分点至70.30%,销售期间费用率下降 7.8 个百分点至 29.97%,其中销售费用率下降约 6 个百分点至 21.99%,管理费用率下降约 3 个百分点至 6.2%。第 3 季度收入增 19.34%,净利增 74.69%,增速有所放缓。经营活动产生的现金流量 净 额 8732 万元 ,同 比 增 101.69% 。 同 时 , 公司预计全年 净 利增103.6%~151.11%。

    医疗服务是公司未来重点发展板块。公司拥有中药、化药、生物药、医疗服务四大产业。医疗服务领域是公司未来发展重点,其中瘤药和瘤专科医院是战略方向。近期,国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》(国发 40 号文),公司从 13 年 1 月开始进入医疗服务领域,已收购成都平安医院肿瘤治疗中心收益权,蓬溪中医院,德阳、资阳医院等 3 家民营医院,未来借助国家产业政策,加紧布局医疗服务领域,预计未来不断有新的医疗服务项目并购。

    维持“烈推荐-A”投资评级:国家 40 号文支持民资进军医疗服务领域,公司是最为受益方之一,预计公司后续还有新的医疗服务并购项目,多个新药处于研发后期,进军大健康领域多元化发展。2013~2015 年 EPS 为 0.40、0.73、1.08 元,同比增 138%、83%、48%,对应 PE 分别为 46、25、17倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级;风险提示:招标低于预期、产品销低于预期。