公司公告:1.2 亿元受让江西康远投资股份有限公司持有的萍乡市赣西医院75%股权,并通过增资最终取得赣西医院80%股权。我们认为公司战略发展规划清晰,长期发展看好。公司为医疗服务龙头公司之一,价值优势明显,预计2014~2016年EPS为0.52、0.77、0.97元,对应PE分别为42、29、23倍,目标价31.20元,维持强推评级。

    赣西医院为二级甲等医院。赣西医院创建于1958年,前身为国企萍乡钢铁厂职工医院,2000年更名为萍乡市赣西医院,2004年正式与萍钢公司脱离,实行股份制。登记为非营利性(非政府办)综合医院,注册资本1500万元。目前赣西医院为二级甲等医院,占地面积18亩,建筑面积近3万平方米,床位510张,现有12个临床医疗科室,5个辅助科室,下设排上、电厂、九钢三所分院,两个社区医疗中心。陶明先生为实际控制人任董事长。截止2013年12月31日,医院资产总额1.15亿元,净资产3927万元,收入7107万元,净利润706万元;2014年1-4月,收入2639万元,净利润448万元。

    承诺及治理安排。为保证标的医院持续发展和竞争优势,实际控制人、关键员工承诺,自本次股权转让及增资完成工商变更登记之日起至少36个月内,保持在标的医院任职。赣西医院董事会由3名董事组成,标的医院董事长由陶明担任,另外2名董事由恒康医疗委派。财务负责人由恒康医疗委派,其他高级管理人员由各方协商确定

    医疗服务是公司发展重点。2013年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15年85%的收益权,以及6家医院(德阳、资阳医院、蓬溪中医院、邛崃医院、大连辽渔医院、赣西医院),预计现有医院14年将贡献近亿元净利。公司在医疗服务布局的思路为“大专科小综合”,我们预计公司未来在医疗服务领域会持续不断的扩张。

    维持“强烈推荐-A”投资评级:公司医药工业保持稳定增长,14年起公司的并购项目--医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点,预计公司后续还有新的医疗产业并购项目。预计2014~2016年EPS为0.52、0.77、0.97元,对应PE分别为42、29、23倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级。风险提示:医疗服务扩张低于预期。