前三季度利润同比增长59%，持续高增长

    公司发布三季报，2014年前三季度实现营业收入5.37亿元，归属母公司净利润2.18亿元，分别同比增长27%、59%，符合我们和市场的预期。公司预告2014年全年实现归属母公司净利润2.8-3.2亿元，对应同比增长63%-87%，增速喜人。

    定增有望加速医疗服务业务布局

    公司正在增发，如顺利完成，将募集资金28.35亿元用于1）收购瓦房店第三医院70%股权，2）投资建设大连及赣西医院，3）补充流动资金。医疗服务业务已经成为公司重点发展的业务板块，2013年以来公司已经并购了6家了医院并收购了成都平安医院肿瘤治疗中心15年85%的收益权，发展迅速。我们预计医疗服务业务全年有望贡献利润近1亿元，如定增顺利完成，资金到位后公司医疗服务业务板块有望进一步加速发展。

    打造大健康产业集团进展顺利

    公司从去年开始陆续进入日化产品、化学制剂、中药饮片、保健品等领域，积极打造大健康产业集团，目前各项业务发展良好。公司中成药业务以母公司独一味系列为核心，销售收入下滑主要是模式改变导致销售价格下滑（公司不再承担按销售额30%计算的销售包干费用），还原该因素后我们估算独一味系列仍保持了较快增长。保健品和牙膏发展迅猛，上半年销售收入已经是13年同期的两倍多，全年有望增长4-5倍，对公司业绩拉动明显。公司打造大健康产业集团进展顺利。

    估值：目标价30元，维持“买入”评级

    我们预计公司2014-16年EPS分别为0.50/0.72/0.96元，根据瑞银VCAM（WACC7.8%）贴现现金流模型得到目标价30元，维持“买入”评级。