主要观点

    1.民营医疗医生集团是资源优化配置的必经之路

    未来中国将形成大型公立医疗集团和民营医疗集团并重的格局,民营医疗集团提供差异化服务。医生集团是民营医院管理集团形成后,资源优化配置的必经之路。医生集团形成后将大大提高集团内各科室的工作效率。和远程医疗最相关的医学影像等科室最受益,能实现集团内诊断效率最大化,大大降低管理成本;同时,医院强势科室的互补,彼此受益,提高各科室的医疗水平;最后,实现医生效率与价值的最大化。

    2.未来医院去中心化是必然趋势,医学影像首当其冲

    欧美等发达国家医学影像基本上以独立第三方中心为主。进入2015 年以来,随着国家在鼓励社会办医、促进分层诊疗的相关政策框架文件出台,明确提出推动第三方医学影像中心的发展,独立影像中心开始走上前台,以浙江省为首的各地政府陆续开始了对独立医学影像行业的落地政策设计,上海世正医学影像中心也在去年3 月份拿到了独立医学影像中心的第一份配置证。公司公告与广西省鹿寨县卫计局建设鹿寨县影像及检测中心,是公司在独立影像中心上一个有益的探索,也是继广宇集团之后的第二家探索独立影像中心的A 股上市公司。

    3.投资建议:

    我们认为,随着2013 年底医疗服务业40 号文的彻底贯彻执行,医疗服务行业已经进入供给侧改革爆发周期。公司已经形成完善的收购与整合医院的方法体系,对被收购医院的管理模式将实现多方共赢。公司在肿瘤专科等打造全产业链闭环。预计2016-2018 年EPS 分别为0.22/0.30/0.38 元,对应PE 分别为66/50/39 倍。由于公司停牌期间股市下跌幅度较大,暂时给予“推荐”的投资评级。

    4.风险提示:

    因涉嫌信息违规披露,可能存在实施退市的风险;医院投资的管理、整合与医改政策风险