天宝股份在报出靓丽中报的同时，公告了一个较大的增发计划，将水产品产能从目前的 3 万吨增加到 5 万吨，将冷饮产能从目前的 5 千吨提高到 5 万吨（其中 1.5 万吨大豆蛋白冰淇淋） 。

    我们在上周末走访了天宝股份，获得了较为积极的信息：天宝股份的水产品及冰淇淋项目会在下半年某个时候由公司自行筹集资金先行开工，预计明年 4 季度水产品加工新产能可投入使用。

    天宝股份依靠盈利丰厚的出口保证冷饮业务整体盈利，未来随着内销规模扩大，一旦越过盈利平衡点，将贡献可观的盈利，在水产品出口盈利受到人民币升值、人工成本上升等因素侵蚀的同时，冷饮业务在未来某个时间将成为天宝股份的主要盈利来源。

    考虑到天宝股份将先期开建募投项目，我们提高其 11-12 年盈利预测，目前对10-12 年 EPS预测为 0.60/0.82/1.06 元，考虑到 4 季度估值中枢切换的预期，我们上调天宝股份的目标价到24 元，维持增持评级。