投资要点

    事件：

    三季报：2011 年1-9 月，收入8.82 亿元，+11.96%，归属母公司净利1.07亿元，+50.40%，EPS 为0.53 元，ROE 为12.27%。6-9 月，收入3.66 亿元，+17.87%，归属母公司净利0.47 亿元，+107.90%，EPS 为0.21 元。

    点评：

    利润率持续提升。公司毛利率、净利率水平呈持续上升趋势，2009、2010、2011(1-9)毛利率分别为14.2%、17.3%、19.6%，净利率分别为8.8%、10.5、12.2%。

    水产品、冷饮业务扩张迅速。水产品加工是公司传统业务，冷饮业务自2009 年展开后盈利占比迅速扩大，2011 年1-6 月，两者毛利占比分别为72%、21%。2011 年7 月公司完成增发，公司水产品加工、冷饮业务产能得到迅速扩张。

    盈利维持高增速。预计公司2011-2013 年归属母公司净利为1.77、2.60、3.59 亿元，对应EPS 为0.76、1.12、1.55 元，2007-2010 年收入、净利复合增速分别为39%、37%，预计2011-2013 年净利增速仍将维持在40%左右，维持公司推荐评级。

    风险提示：食品安全风险、国际宏观经济风险、产能扩张进度低于预期风险。