chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

天宝退(002220)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

天宝股份(002220)季报点评:淡季毛利表现良好 静待冰淇淋二期投产

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2013-04-24  查股网机构评级研报

天宝股份发布2013年一季报。

    内容:

    公司报告期内实现营业收入2.93亿元,同比下降4.3%;归属于母公司所有者的净利润1934万元,同比下降7.85%,每股收益0.04元。盈利能力方面,综合毛利率18.28%,同比上涨4.05个百分点。公司同时预告2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%~30%(公司水产品四期陆续达产及农产品销售预期增加)。

    点评:

    公司一季度属于经营淡季,订单比较少,因为员工往往要过完整个正月才会返回上班,所以每年一季度主要是去年压的一些订单(四季度为订单旺季),以及少部分新单。因此,公司一季度所交付的订单结构也基本延续去年四季度的情况,即虾、蟹的深加工产品销售的比例较多,主要销往日本(其需求好于欧美)。由于虾、蟹等产品的毛利较高,因此虽然公司一季度收入同比小幅下滑,但毛利率却表现良好。我们认为,未来三个季度水产品业务的表现,首先还是要看2013年外围经济的情况(从目前情况看,较2012年有所好转),其次就是水产品加工四期工程的进展程度(自动化程度要比前几期高不少,正在陆续达产过程中)。但总体上,这块我们不是特别担心,毕竟公司做了很多年,经验比较丰富,不过预计增长也不会特别有弹性。其次,冰激凌业务这块,如若顺利的话,今年6月底二期工程会投产,虽然当年理论上能供产2.25万吨(年理论设计产能为4.5万吨),但第一年的利用率一般会因为调试设备等因素,有较多折扣,因此我们预计实际增长约1.2万吨左右,同时估计今年的广告费用等会比较多一些(公司一季度销售费用同比增长40.22%,主要就是报告期内冰淇淋促销费用及广告费增加所致)。目前公司宣传力度在不断的加强(软体广告很多)。公司冰淇淋国内渠道方面有个300多人的团队经营。在折扣方面,以前的那个“买一赠一”活动虽已结束(当时持续了1年),但仍有不少品种现在是处于“买三赠一”的促销之中。主攻战场自然还是在东北(现在卖的最好的是满天星和黑爵),东北目前占据国内销量的75%左右,其他如京津、山东、河北也会有所包含。

    最后是农产品这块,预计今年收入规模的增长也会较为良性,主要是因为公司气调库反季节储存、销售的能力在大幅增加,但这部分业务一般净利率都相对较低(杂粮以小包装形式出口阿拉伯地区相对较多,而水果蔬菜则出口东南亚多些,主要是粗加工形式),出口价格一般比较平稳,因此盈利波动主要体现在采购价格上。

    盈利预测与投资建议:

    总体上,我们预计2013年可能是公司冰淇淋业务真正开始发力的一年,若6月投产能顺利实施,则全年业绩有望站到30%以上。我们预计公司2013和2014年EPS分别为0.42和0.53元,首次覆盖,暂时不予评级。

    风险提示:

    冰淇淋二期工程进度延后。

   

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网