法拉第旋片：对日稀土管制收紧带来全球物料紧缺，公司作为国内法拉第旋片龙头推进国产替代。1）法拉第旋片是光隔离器的核心材料，可确保光信号单向传输并防止反射光干扰激光器。根据电子发烧友网数据，2025 年美国Coherent 占据全球约60%的市场份额，日本Granopt占据全球25%~35%的市场份额。需求端法拉第旋片随800G、1.6T 光模块放量迅速增长，而供给端在我国对日稀土管制收紧的背景下26 年3 月Granopt 宣布缩减约30%的相关产能，Coherent 出于长远供应链安全考量已于2025 年停止法拉第旋片外销，全球供需矛盾持续凸显。2）公司作为国产法拉第旋片龙头正在加速推进法拉第旋光片及配套磁光晶体的布局，在光通信领域专注中高端光学元件研发，突破 WSS 核心光学元件衍射光栅技术、法拉第旋光片生长及加工核心技术。

    　　钒酸钇晶体匹配OCS 应用万事俱备，至期光子25 全年实现扭亏为盈。1）钒酸钇晶体：谷歌TPUV7 Ironwood 的OCS 主要采用MEMS 方案，其核心部件MEMS 阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体等供应商均有望受益。公司在钒酸钇相关晶体领域深耕多年，是世界上最早开始Nd:YVO4 晶体生长研究和实现批量生产的公司之一。目前公司配备了百余台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4 晶体，相关产品在OCS 领域大有可为。2）超精密光学：公司子公司涵盖福建睿创、青岛海泰、至期光子等，以全产业链式布局推动光学器件国产化。其中至期光子25 全年实现营收1.67 亿元，同比+119.81%，净利润4,005.86 万元，成功实现扭亏为盈，相关产品放量后至期在超精密光学领域未来可期。

    　　晶体与器件业务继续保持全球领先地位，2025 年各业务线稳中有进。公司核心产品非线性光学晶体和激光晶体处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO 和 Nd:YVO4 晶体器件的生产企业。25 全年公司实现营业收入11.58 亿元，同比+32.21%；其中非线性光学晶体营收同比+13.68%，激光晶体营收同比+33.89%；精密光学元件营收同比+46.14%；激光器件营收同比+23.76%，各项业务均实现良好增长。

    　　投资建议：我们预计福晶科技2026-2028 年营收分别为16.00/20.83/25.38 亿元，归母净利润4.20/5.95/7.63 亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、国际贸易政策变化风险、应收账款回收风险。