奥特迅专业从事电力自动化电源设备及其智能单元的研发、制造、销售和服务，主营业务以高频开关直流电源为主，逐渐向直流和交流一体化不间断电源设备发展。

    从近三年情况来看，高频开关直流电源毛利率基本持平，这与奥特迅的产品价格管理方式有关。由于电源系统为非标产品，我们预计毛利率会稳定在47%左右。但是，如果规模迅速扩大，毛利率降幅将会较大。

    电力系统自动化电源行业集中度低，系统集成商需要一定的行业资质，系统集成的非标性强，大多数系统集成商在部分区域具有较好的客户关系，且对用户系统较为熟悉，可以较好的满足客户需求。但是由于资金周转与营销成本因素，系统集成商的收入规模一般较小。

    奥特迅是电力系统自动化电源智能模块制造与系统集成商中唯一一个规模在1亿元以上的企业，市场份额在6%左右。奥特迅具有全国性的销售网络，并且参与了大量高端市场和重点工程项目。

    奥特迅短期偿债能力基本正常，但是应收账款与存货周转率明显偏低，2005-2007年末存货净额与应收账款净额合计占同期总资产的比例分别为48.14%、67.12%和63.22%。特别是一年以内的应收账款数额为销售收入的50%以上。尽管可回收性强，但是资金占用非常严重。

    募集资金投入的项目主要是房屋建设和铺底流动资金，生产设备投资仅占7%。各产品产能扩张幅度至少50%，这说明公司产能与硬件设备关联度较低。首发上市成功，流动资金充裕，奥特迅的订单承接和生产能力有所提升，由此带动的、与硬件设备关联度较低的业绩增速较难估计。

    我们预计奥特迅2008-2009年每股收益为0.62和0.75元，按已确定的发行价14.37元计算，对应的2008-2009年动态市盈率为23倍和19倍，对应2007年市盈率高达28.74倍，这基本与目前电力系统自动化相关电力设备上市公司的二级市场估值水平相近，我们对上市后的股价走势较为谨慎，认为合理的上市首日定价区间在15.5-17.8元。