公司主营电力用电源类自动化产品。其中，直流操作电源为公司主要产品，在主营收入中占84%左右。电力专用UPS与逆变电源和交直流一体化电源占比尚小，分别只占6%和10%。

    公司是具有规模优势和标准制定优势的龙头，未来增长主要看一体化电源产品和电力专用UPS与逆变电源。原因是（1）随着数字化变电站的逐渐推广，未来电网公司新建500kv以上级变电站将普遍采用捆绑式集成的电源一体化方案。由于在高电压等级的高端市场中，公司占据半壁江山，这将为公司带来广阔的市场空间；（2）核电专用UPS的研发和10kv变电站的替代需求将导致电力专用UPS与逆变电源持续增长。

    近三年公司主营业务毛利率基本保持稳定，保持在50%左右。我们认为，公司毛利率水平较高的原因有以下几个因素：（1）电力行业客户对电力自动化电源设备的质量、安全要求较高，且电力电源产品仅占变电站设备投资1%左右，客户敏感度不高；（2）竞争格局没有真正成形，公司具有一定定价优势。我们预计，随着直流操作电源市场的日渐成熟和产品结构优化调整，公司综合毛利率水平将稳中有降。

    2008-2010年预测全面摊薄下的EPS分别为0.67元、0.89元和1.17元。公司的合理价位在19元-21元之间，相当于08年市盈率28-31倍。

    风险主要在一体化电源和电力专用电源的标准推动方面。