09年1-6月，公司实现营业收入4,622万元，同比下降38.50％；营业利润306万元，同比下降82.85%；归属于母公司净利润779万元，同比下降59.78%；全面摊薄每股收益为0.07元。预告09年1-9月净利润同比下降50%以上。

    受宏观经济影响，收入确认延缓。公司主导产品微机控制高频开关直流电源业务收入占比75%以上。公司称受宏观经济影响，客户要求延迟发货，造成公司上半年收入下降。由于公司产品较为单一，规模相对较小，收入持续萎缩，制约公司短期业绩的释放。

    08年收到订单2.57亿元，长期增长值得期待。08年全年公司收到各类订单总计2.57亿元，同比增长45.35%。我们认为，随着公司新项目产能的释放，公司接单规模将持续放大，一旦密集交货将带来公司业绩爆发。

    一体化不间断电源业务规模仍小，IPO项目仍待考验。报告期公司电力用直流和交流一体化不间断电源业务目前产能较小，对公司净利润几乎不构成影响。公司08年上半年上市募集资金3.75亿元，投入电力用直流和交流一体化不间断电源设备产能扩大项目。IPO项目在改址后将于2010年下半年投产。公司预计，达产后新增产能年均新增销售收入3亿元，新增年均利润9,500万元。我们认为该预测过于乐观，实际效果有待检验。

    管理费用增长，研发保证技术领先地位。报告期公司增加研发投入，管理费用同比上升17.88%至1055万元。加大研发力度有助公司保持技术领先优势，从而获得行业内的超额收益。

    核电电源订单将成为股价上涨刺激因素。08年公司核电电源接单仅3300万元，年末仍未交货，我们认为，未来较大规模的核电电源接单，将成为公司股价上涨的刺激因素。

    盈利预测及风险因素。下调2009-2010年每股收益分别为0.19元、0.29元，对应的动态市盈率分别为89倍、59倍，下调至“减持”投资评级。公司作为国家认定的重点扶持高新技术企业，其享有的“三减两免”所得税优惠及增值税退税政策，存在较大不确定性。