报告导读

    2012年全年公司净利润同比增长47.55％

    大量在手订单奠定2013年业绩基础

    投资要点

    2012年业绩同比实现大幅增长

    实现营业收入25,175.58万元，比上年同期增长44.71%；实现营业利润1,410.91万元，比上年同期增长380.85%；实现利润总额3,135.92万元，比上年同期增长43.60%；归属于母公司股东的净利润2,435.09万元，比上年同期增长47.55%，每股收益0.22元，与我们前瞻报告预测值基本一致。

    在手订单充足，保障2013年业绩高增长

    公司把主要资源集中在（1）电力自动化电源、（2）电动汽车充电站（桩）、（3）通信电源、（4）轨道交通四大业务领域，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显著成效。

    2012年，公司新增订单3.93亿元，同比上升29.49%，以前年度(含2012年度)累计4.04亿元订单结转至2013年度及以后年度执行。 我们预计截至2013年一季度末，公司在手订单规模约4.5亿元，相当于2012年营业总收入的1.8倍，且大多数将在本年度执行。

    盈利能力保持较高水平

    报告期内，公司综合毛利率35.1%，虽然同比下降2.71个百分点，但在行业内仍保持了较强的盈利能力。尤其是电力用直流和交流一体化不间断电源设备和核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置毛利率更是超过37%。我们认为随着一体化电源在电力系统内的推广以及核电建设的恢复，公司以上产品的销售规模将呈持续扩大的趋势。