投资要点：

    近期股价表现强势

    近期鸿博股份股价表现较为强势。10 月份以来鸿博股份上涨 13%，同期轻工制造行业整体上涨 3%，鸿博所在的包装印刷子行业上涨 2.2%。鸿博股份近期基本面情况与我们之前的观点一致，没有发生重大改变，但市场对其发展轨迹的认识逐渐全面，估值得以提升。

    新型印刷业务提升安全边际

    以往市场认为：鸿博股份除原有的热敏纸和普通纸票据两项业务以外，只有无纸化售彩业务是未来发展方向。 因此在目前网络售彩牌照没有落实的情况下，鸿博未来的成长前景黯淡。实际情况是：鸿博在原有两项票据印刷之外，已经布局新型印刷业务，具体包含高端包装印刷、数字印刷、智能卡/标签等方面。

    今年7月完成的两个定增项目包装印刷和数字印刷预计将在11-13年逐步达产 10%、55%和完全达产，分别贡献 0.28 亿、1.48 亿和 2.7 亿收入。 智能卡/标签的实施地点在福州市空港工业区， 现有厂房面积约 1万平米，今年中后期设备陆续到位，随后公司将陆续启动卡/标签的各项认证工作。同时，公司自主研发的“物联网应用中间件”项目获得 2011年国家物联网发展专项资金支持 300万元。该中间件用于支撑企事业单位的物联网应用，有助于打造完整的物联网应用产业链。

    投资建议

    鸿博从 2011年起踏上创新转型之路，公司将从传统彩票热敏纸和商业票据印刷企业，逐步转为集包装印刷、数字印刷和智能卡/标签为一体的高端印刷企业； 同时以线上售彩和物联网中间件为代表的软件开发、平台建设等虚拟业务也依托集团资源得以顺利拓展， 并将在相关政策明朗后迎来巨大的发展空间。

    预计鸿博股份 11-13 年 eps 为 0.40、0.56 和 1.03 元，我们看好印刷技术革新带来的行业空间，看好鸿博未来的发展转型前景，维持对公司“买入”评级。