投资要点

    事件：公 司发布三季报，2021Q1-Q3 实现营业收入108.68 亿，同比增长49.2%；净利润7.29 亿，同比增长31.48%；扣非净利润5.15 亿，同比增长512.91%。

    业绩高增， 经营持续改善。2021 年单第3 季度，公司实现营业收入45.49 亿，同比增长55.01%，主要系智慧教育业务回款加速所致；归母净利润3.1 亿，同比增长4.77%；扣非净利润3.05 亿，同比增长298.68%。公司前三季度归母净利润增速相对较低，主要受当期三人行、寒武纪等公允价值变动收益较去年同期减少3.25 亿元扰动所致。

    平台发力， 赛道不断扩容。讯飞开放平台是公司发展之基，截至10 月累计开发者数量达265 万人，较去年增加了69%，开放能力达441 项，所开发应用 60%为工业应用。公司开放平台业务通过技术、市场、商业变现和投资赋能，讯飞平台为开发者团队提供从初生、壮大到商业价值升级的全链路服务，并构建起讯飞AI 营销平台、讯飞智能工业平台等能力平台，不断扩大公司AI 行业生态版图。

    智教提速， 全国陆续落地。公司智慧教育业务在三季度推进提速显著，全年有望高速成长。目前，讯飞智慧教育产品已在中国32 个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场广泛应用，服务超过50000 所学校，累计服务超过1亿师生。

    盈利预测与投资建议：维持2021-2023 年归母净利润为 18.73、24.42、31.68亿元预测，对应 11 月 5 日收盘价 PE 分别为 71.2x/54.6x/42.1x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：教育政策不确定性；行业竞争加剧；研发投入不达预期风险。