公司披露2021 年度、2022 Q1 经营情况。2021 公司实现营收183.14 亿元（+40.61%），归母净利润15.56 亿元（+14.13%），扣非净利润9.79 亿元（+27.54%）。2022 Q1 公司实现营收35.06 亿元（+40.18%），归母净利润1.10 亿元（-21.34%），扣非净利润1.45 亿元（+36.71%），维持买入评级。

    支撑评级的要点

    “根据地业务”持续扩大，年收入高速增长。2021 年，公司“根据地业务”

    落地应用规模持续扩大，占比超总收入的50%以上。截止2021 年12 月31 日，讯飞开放平台汇聚开发者数量达到293 万，平台应用数超过137万。“根据地业务”的迅速扩张带动公司整体业绩的高速增长，公司实现营收超183 亿元（+40.61%）。

    战略投入加大，利润稳健增长。2021 年，公司继续加大研发投入，相关研发费用总额达28.39 亿元（+28.43%）， 销售费用总额达26.86 亿元（+28.9%），增加人员储备3,301 人。 在战略投入加大的情况下，公司净利润达15.56 亿元，（+14.13%），扣非净利润达9.79 亿元（+27.54%），实现高速增长。

    Q1 营收增速不减，扣非净利态势良好。2022 Q1，公司营收保持高速增长，归母净利同比下降21.34%，主要系寒武纪、三人行等因股价变动导致公允价值变动确认损益-1.54 亿元所致，排除该因素影响后，扣非净利润达1.45 亿元（+36.71%），整体业务发展态势良好。

    估值

    预计2021-2023 年净利润为15.56、18.58 和22.97 亿元，EPS 为0.67、0.80及0.99 元（考虑投入加大和非经常性损益因素，下修4%~23%），对应PE 为64X、53X 和43X，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    “根据地业务”增速不及预期；技术研发不及预期；费用控制不及预期。