事件：

    　　公司公告2022 年年报&2023 年一季报：

    　　1、2022 年公司实现营收188.20 亿元，同比增长2.77%；实现归母净利润5.61 亿元，同比下降63.94%；实现扣非归母净利润4.18 亿元，同比下降57.31%。

    　　2、2023 年一季度公司实现营收28.88 亿元，同比下降17.64%，实现归母净利润-5790万元，实现扣非归母净利润-3.38 亿元。

    　　点评：

    　　1、项目延期拖累季度业绩，研发投入加大影响利润表现2022Q4 单季公司营收61.59 亿元，同比下降17.27%。公司2022Q4/2023Q1 收入下滑主要是由于：1）社会经济特殊环境下部分项目实施、交付、验收延期，2022Q4公司超过20 个项目、超过30 亿元合同延期，但相关项目并未取消；2）2022 年10 月美国进一步加大对公司限制，从供应链到相关的合同签署需要调整。2022 年公司扣非净利润下滑，主要原因是公司在持续运营型根据地业务的合作平台拓展投入、新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约8 亿元。

    　　2、根据地业务扎实推进，公司持续高质量增长2022 年公司可持续型根据地业务营收增速达到23%，毛利增速达到25%，根据地业务毛利占比达到了58%。2022 年教育产品与服务业务营收61.61 亿元，同比增长2.56%，其中因材施教解决方案已累计在 50 多个市、区（县）级应用，个性化学习续购率 90%以上，AI 学习机销售额增长超 50%，课后服务业务已覆盖超 300 区县、12000 多所学校。2023Q1 重点业务继续扎实推进，个性化学习手册营收增长47%，学习机营收增长20%，翻译机营收增长122%，办公本营收增长55%。

    　　3、星火认知大模型即将发布，1+N 推进大模型落地应用讯飞星火认知大模型将于2023 年5 月6 日发布， 讯飞AI 学习机、讯飞听见、讯飞智能办公本、讯飞智慧驾舱、讯飞开放平台5 项应用成果也将同步发布。公司作为人工智能“国家队”，多年来AI 领域扎实积累，公司于2022 年12 月启动“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关，1 个大模型外，公司还将大模型产品与多个行业应用结合。我们预计，大模型与应用场景结合，有望驱动公司新成长。

    　　盈利预测与投资建议：考虑项目延期及公司供应链调整影响，我们将公司2023/2024 年归母净利润预测由26.64/36.22 亿元调整为19.91/26.37 亿元，预计公司2025 年归母净利润为34.79 亿元。2023-2025 年归母净利润对应当前市值PE 分别为67.71/51.13/38.76 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司业务发展不及预期；市场竞争加剧；公司业绩不及预期；业务创新风险；相关政策落地不及预期。