人工智能行业领先者，业务稳健，应用场景不断扩展。公司在人工智能领域深耕20 年，技术积累雄厚。公司是中国人工智能“国家队”，承建有国家首批新一代人工智能开放创新平台、全国首个认知智能国家重点实验室（首批标杆全国重点实验室），以及语音及语言信息处理国家工程研究中心等国家级平台。业务方面，智慧医疗业务实现营收4.67亿元，同比增长38.36%，教育产品和服务营收61.61 亿元，同比增长2.56%。智慧教育因材施教综合解决方案已累计在50 多个市、区（县）级应用。个性化学习手册，在封校停课累计影响学校超过60%的前提下，依旧保持90%以上续购率；未受封校停课影响区域全年营收同比增长超90%。

    　　公司在大模型领先于国内大模型厂商， 部分性能指标超过ChatGPT。481 项测评体系中，公司领先国内大模型厂商。多风格、多任务的长文本生成能力： 181 个细分任务测试。星火在国内目前已经推出来、能够测试到的认知大模型中，是明显领先的，中文已经超过了ChatGPT 水平，英文如果满分以5 分来算，ChatGPT 现在是4.48 分，星火模型已经达到4.29 分；多层次、跨语种的语言能力： 119 项详细任务跟语言理解有关，根据现在的测试结果，在国内可测的现有系统中遥遥领先。多题型可解析数学能力： 数学相关的大概有16 个类别的详细任务，在国内可测的同类系统中遥遥领先，现已经超过了ChatGPT。

    　　大模型技术星火认知已经发布，多项大模型产品应用落地。公司于2023 年5 月发布星火认知大语言模型，同时介绍了大语言模型在教育、医疗、办公、车载等行业的解决方案，于发布会上介绍多种大模型应用产品，预期随着大模型的应用将助力公司盈利能力的提升。

    　　投资建议：随着外部影响的消除和公司大语言模型的应用，公司的盈利能力将得到持续的改善，预计2023-2025 年公司归母净利润为16.85/22.44/31.73 亿元，EPS 分别为0.73/0.97/1.37 元，对应市盈率为90.21/67.74/47.91，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧；业务创新风险；相关政策落地不及预期