事件：公司发布2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入126.14 亿元，同比下降0.37%；实现归母净利润0.99 亿元，同比下滑76.36%；扣非归母净利润亏损3.24 亿元，同比下降175.97%；其中，第三季度单季实现收入47.72 亿元，同比增长2.89%；实现归母净利润2579.01 万元，同比下降81.86%；归母扣非净利润亏损2018.87 万元，同比下降113.65%。

    　　Q3 营业收入及毛利保持正向增长：公司在第三季度保持了健康的经营态势，营收和毛利均实现了同比增长。公司第三季度的研发费用为9.81 亿元，环比增长22.47%。尽管公司在大型模型上的投入对当期利润产生了一定影响，但公司在通用人工智能核心技术自主可控方面所构建的全新能力和在迈向通用人工智能的认知大模型方面取得的最新进展，为公司在数字经济时代长期可持续发展奠定了坚实基础和提供了难得的先发优势。

    　　公司将发布星火认知大模型V3.0：公司将于10 月24 日如期发布“讯飞星火认知大模型 V3.0”，该版本在8 月15 日发布的“讯飞星火认知大模型 V2.0”的基础上进行了升级，增强了模型代码的能力。同时，公司将发布医疗大模型和讯飞晓医APP；全新发布AI 答疑辅学（学习机应用）和AI 心理咨询。此外，公司还将与12 个行业龙头共同发布相关行业大模型，为相关行业提供生产力工具。公司在人工智能赋能教育、医疗等民生事业以及赋能千行百业的数字化、智能化转型过程中已经建立了领先优势，这将为公司打造每个人的AI助手和开拓更广阔的C 端消费产品市场带来新的机遇。

    　　投资建议：公司是国内人工智能领域的龙头企业。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入201.31/266.36/346.51 亿元，实现归母净利润10.89/13.85/19.00 亿元。对应PE 分别为114/90/66 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司技术创新不及预期；AI 行业资本投入不及预期；行业支持政策不及预期。