公司发布25 年度业绩预告，预计25 年全年：归母净利润为7.85 亿元至9.5 亿元，同比增长40%-70%；扣非归母净利为2.45 亿元至3.01亿元，同比增长30%-60%。

    　　25 年利润大幅增长，大模型面向B 端和C 端的商业化落地持续推进。

    　　2025 年，公司大模型相关项目中标金额23.16 亿元。“讯飞星火”产业生态进一步加强，讯飞开放平台开发者数量突破1000 万，其中，海外开发者56.4 万。2025 年全年新增开发者数量超过224 万，其中大模型开发者新增127 万，开发者数量持续高速增长，加速行业赋能步伐。此外，C 端产品商业化落地也取得较好进展。讯飞AI 学习机在大模型赋能下不断提升自主学习效果，连续三年在京东天猫618、双11电商节中获得学习机品类全周期销售额冠军。

    　　公司加强回款，增强盈利质量。2025 年，公司销售回款总额超过270亿元，较2024 年同期增长超过40 亿元。25 年，公司经营活动产生的现金流量净额超过30 亿元，较2024 年的25 亿元有一定程度的增长。

    　　公司研发投入持续，AI 大模型基础技术。2025 年，公司研发投入同比增长超过20%。在研发持续投入下，公司讯飞星火大模型保持较好的性能水平。讯飞星火大模型在教育、医疗、安全、能源等行业的应用效果保持领先。此外，星火多语言大模型已覆盖超130 个语种，为其在会议场景、教育场景的落地打下了较好的技术基础。

    　　盈利预测与投资建议。预计25-27 年EPS 为0.38、0.56、0.62 元/股。

    　　参考可比公司估值，给予26 年120 倍PE，对应合理价值67.05 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示。AI 大模型商业化落地节奏以及竞争格局的不确定性；财政支出状况和客户区域集中度的挑战；C 端业务增长不达预期的风险。