投资要点

    事件：民和股份2019 年一季度营收7.31 亿元（+149.05%），归母净利润3.86 亿元（+2567.86%），扣非净利润3.86 亿元（+2411.10%）。

    2019Q1 苗价再创新高，公司业绩暴增。2019 年一季度鸡苗价格继续走高，节后逼近10 元/羽，季度均价较去年同期大幅上涨约170%，公司取得史上最佳一季度业绩。预计公司2019Q1 出栏商品代鸡苗0.65 亿羽左右，销售均价7.6 元/羽，完全成本约2.50 元/羽，每羽盈利5.1 元，鸡苗单季度盈利3.3 亿元。基于苗价上涨预期，公司预计2019 年1-6 月归母净利润8.0-9.6 亿，同比大幅增长4244.4%-5113.3%。

    供给短缺，叠加替代需求，禽价有望维持高位。2018 年全国引种量74.5万套，我们估计2019 年全国引种量在75 万套左右。国内连续几年引种量不足，叠加严重疫病影响，行业供给持续短缺。目前协会企业父母代存栏在1400 万套左右，实际供给情况处于历史低位。2019 年Q1 商品代苗价飞涨突破8 元/羽，父母代报价接近70 元/套，供给短缺驱动上游价格处于历史高位。后续随着生猪深度去产能后供给出现短缺，猪价上涨，有望带动下游鸡肉端的替代需求，终端肉价上涨有望带动上游苗价持续景气。

    定增加码下游熟食和深加工板块，有望提升公司盈利和抗风险能力。

    风险提示：鸡苗价格波动剧烈；疫情风险；原材料涨价。