事件：公司公布2020 年半年报，上半年实现营业收入9.02 亿（同比-42.29%），归母净利润2.32 亿（同比-73.26%），扣非净利润2.34 亿（同比-73.04%）。

    其中单二季度：公司实现营收4.60 亿（同比-44.67%），归母净利润8577.05万元（同比-82.24%），扣非净利润8457.09 万元（同比-82.44%）。

    禽链价格大幅下跌，业绩暂承压。上半年疫情对白鸡消费造成冲击，禽链价格深跌后反弹，鸡苗价格一度跌破2 元/羽，公司盈利承压。2020H1 公司商品代鸡苗外销量1.6 亿羽（同比+6%），销售均价3.22 元/羽（同比-56%），估计完全成本约2.0 元/羽，每羽盈利约1.2 元，养殖业务估计贡献利润约1.9 亿。食品板块，上半年鸡肉产品销量约3 万吨，受益毛鸡采购成本降低，民和食品实现净利润2306 万元，同比+133%。

    引种大幅增长，行业产能持续高位。2019 年行业高度景气，全年祖代鸡更新122.4 万套，同比+64%。2020 上半年国内共引种47.3 万套，同比-7%。去年至今上游产能的增加逐渐向下传导，截至7 月底全国祖代在产种鸡存栏约110 万套，较年初增长约18%，较去年同期增长约37%；协会企业父母代在产种鸡存栏约1570 万套，与年初及去年同期持平，持续在高位区间。

    风险提示：鸡苗价格波动剧烈，动物疫情风险，原材料价格上涨